2023年涂料油墨行業(yè)研究報告

　　第一章行業(yè)概況

　　涂料油墨行業(yè)是指研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售各種涂料油漆油墨的行業(yè)。涂料及油漆是涂覆在被保護或被裝飾的物體表面，并能與被涂物形成牢固附著(zhù)的連續薄膜，通常是以樹(shù)脂、或油、或乳液為主，添加或不添加顏料、填料，添加相應助劑，用有機溶劑或水配制而成的粘稠液體。油墨是用于印刷的重要材料，它通過(guò)印刷或噴繪將圖案、文字表現在承印物上。

　　截至2023年1月18日，iFinD涂料油墨板塊滬深成分股個(gè)數為11，近幾年總數下降、納入新成分股。企業(yè)總市值在近幾年波動(dòng)較大，近期有波動(dòng)趨勢。截至2023年1月18日，企業(yè)總市值為358.4723億元。

　　第二章商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展

　　2.1涂料油墨產(chǎn)業(yè)鏈

　　油墨涂料是重要的中游行業(yè)，上游承載有色金屬、石油化工行業(yè)，下游銜接印刷業(yè)、高端消費類(lèi)電子行業(yè)、汽車(chē)行業(yè)、塑料、紡織等行業(yè)。上游原料以顏料、樹(shù)脂、溶劑等為主，而下游行業(yè)中高端消費類(lèi)電子行業(yè)和印刷業(yè)需求較大。整條產(chǎn)業(yè)鏈的傳導作用自下而上，即下游需求影響油墨涂料產(chǎn)量，進(jìn)而影響對于上游原料的需求。

　　油墨涂料行業(yè)的發(fā)展主要受到下游需求的影響和上游原料價(jià)格的沖擊。上游原料價(jià)格方面，自2020年疫情以來(lái)國際油價(jià)持續保持高位，疊加2022年俄烏沖突帶來(lái)的國際能源市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，上游原料成本較高，影響油墨涂料行業(yè)業(yè)績(jì)；下游隨著(zhù)下游行業(yè)的不斷發(fā)展，加之國內外市場(chǎng)經(jīng)濟逐步恢復，未來(lái)涂料油墨行業(yè)下游行業(yè)市場(chǎng)不斷擴大，也將帶動(dòng)涂料油墨行業(yè)快速發(fā)展。

　　2.2商業(yè)模式

　　隨著(zhù)我國居民收入水平的不斷提高，我國高端消費類(lèi)電子產(chǎn)品和汽車(chē)工業(yè)等行業(yè)快速發(fā)展，從而帶動(dòng)我國涂料油墨行業(yè)的快速發(fā)展。

　　從生產(chǎn)流程來(lái)看，在上游的原材料領(lǐng)域，由于國內外油價(jià)波動(dòng)、有色金屬等大宗商品價(jià)格波動(dòng)，疊加俄烏戰爭等沖擊因素，造成涂料油墨行業(yè)上游的波動(dòng)性強，當前一段時(shí)期涂料油墨行業(yè)的成本上升，整體利潤空間收緊、業(yè)績(jì)下滑。

　　在下游銷(xiāo)售環(huán)節，涂料油墨價(jià)格主要受到市場(chǎng)供需的雙重影響，造成價(jià)格波動(dòng)。涂料油墨生產(chǎn)企業(yè)并未有效將上游成本壓力傳導給下游用戶(hù)，加之受到國內經(jīng)濟低迷和世界經(jīng)濟衰退影響，涂料油墨行業(yè)整體呈現衰退跡象。

　　一般涂料油墨行業(yè)的商業(yè)模式大致是：購入石油化工產(chǎn)品及有色金屬，扣除生產(chǎn)過(guò)程中的設備廠(chǎng)房折舊成本和人員薪酬、電費、運輸費等各項費用，最終出售涂料油墨制成品獲取利潤。

　　涂料油墨行業(yè)影響因素：

　　涂料油墨成品的價(jià)格。價(jià)格越高，盈利能力越強。

　　原材料價(jià)格。石油化工產(chǎn)品、有色金屬等，占據涂料油墨生產(chǎn)成本的重要部分，直接關(guān)系到利潤空間，屬于可變成本。

　　企業(yè)的廠(chǎng)房設備折舊、人工費、運營(yíng)費、運輸費等。這些成本費用相對來(lái)說(shuō)比較剛性。

　　2.3技術(shù)發(fā)展

　　對國內涂料油墨產(chǎn)業(yè)的各個(gè)專(zhuān)利申請人的專(zhuān)利數量進(jìn)行統計，排名前十的公司依次為：世名科技、金力泰、雙樂(lè )股份、渝三峽A、飛鹿股份、百合花、七彩化學(xué)、樂(lè )通股份、保立佳、東方材料等。

　　涂料油墨行業(yè)作為重要的原材料行業(yè)，根本任務(wù)在于以低消耗、低排放、高效率方式向社會(huì )提供足夠且分層次的高性能涂料油墨產(chǎn)品，滿(mǎn)足社會(huì )發(fā)展和人民群眾生活需求。

　?。?）高效資源綜合利用技術(shù)

　　以節能降耗為原則，提升全流程生產(chǎn)工藝，減輕對石油、有色金屬的資源使用量，提高資源利用效率，有效協(xié)同成本控制與資源節約，推動(dòng)行業(yè)綠色、高效、高質(zhì)量發(fā)展。將研究和開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)放在對流程的改進(jìn)和開(kāi)發(fā)上，有效處理資源、能源、環(huán)保和回收等問(wèn)題，同時(shí)滿(mǎn)足客戶(hù)需要進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)研究。

　?。?）推動(dòng)產(chǎn)品多樣化發(fā)展

　　針對高端消費類(lèi)電子產(chǎn)品、印刷業(yè)、汽車(chē)制造業(yè)等多行業(yè)的多樣化需求，著(zhù)力推動(dòng)多樣化產(chǎn)品發(fā)展，形成產(chǎn)品多樣化結構，滿(mǎn)足不同市場(chǎng)主體需求，同時(shí)推動(dòng)行業(yè)細分程度不斷深化，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展質(zhì)量進(jìn)一步提升。

　　2.4政策監管

　　行業(yè)主管部門(mén)及管理體制

　　國家發(fā)展和改革委員會(huì )負責對行業(yè)進(jìn)行宏觀(guān)調控，組織實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策，研究擬訂行業(yè)發(fā)展規劃，指導技術(shù)改造及行業(yè)結構調整。中國涂料工業(yè)協(xié)會(huì )是中國涂料油墨行業(yè)全國性行業(yè)組織。

　　相關(guān)政策

　　涂料油墨是基礎的工業(yè)原材料，要實(shí)現工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，涂料油墨工業(yè)必須要不斷創(chuàng )造高質(zhì)量、高性能的涂料油墨產(chǎn)品以滿(mǎn)足經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要。十九大以來(lái)，為了促進(jìn)涂料油墨行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)加速轉型升級，從國家到地方均出臺了一系列扶持政策，為涂料油墨工業(yè)加速轉型升級提供了良好保障。

　　表國家及地方的行業(yè)主要法律法規

　　第三章行業(yè)估值、定價(jià)機制和全球龍頭企業(yè)

　　3.1行業(yè)綜合財務(wù)分析和估值方法

　　涂料油墨行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷(xiāo)率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法、紅利折現模型、股權自由現金流折現模型、無(wú)杠桿自由現金流折現模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟增加值折現模型、調整現值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權、LTV/CAC（客戶(hù)終身價(jià)值/客戶(hù)獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

　　政策助力

　　隨著(zhù)國家生態(tài)文明建設不斷推進(jìn)，涂料油墨行業(yè)綠色發(fā)展成為重要方向。國家發(fā)改委、國務(wù)院、工信部等相關(guān)部門(mén)制定政策，鼓勵支持引導低揮發(fā)性有機物含量涂料油墨發(fā)展，推動(dòng)涂料結構持續優(yōu)化，環(huán)境友好型涂料油墨產(chǎn)品持續發(fā)展。地方政府主要從財政補貼、稅費優(yōu)惠、金融支持、行業(yè)引導、行政許可支持等方面給予政策鼓勵。

　　技術(shù)創(chuàng )新與產(chǎn)品結構優(yōu)化

　　以國家相關(guān)政策為指導，協(xié)同推進(jìn)高效生產(chǎn)與綠色生產(chǎn)，在環(huán)境友好型涂料油墨方面進(jìn)行技術(shù)創(chuàng )新，推動(dòng)行業(yè)綠色發(fā)展。

　　推進(jìn)涂料油墨產(chǎn)品結構持續優(yōu)化。針對下游行業(yè)出現的不同產(chǎn)品與多樣化需求，推動(dòng)多樣化涂料油墨產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng )新，應對不同行業(yè)不同需求，關(guān)注需求側變化調整自身產(chǎn)品性能。

　　3.3行業(yè)風(fēng)險分析和風(fēng)險管理

　　環(huán)保風(fēng)險

　　環(huán)保政策和標準日益完善和嚴格，監管和執法力度不斷加大，提高對企業(yè)環(huán)境整治的要求。涂料油墨企業(yè)在原材料選擇和產(chǎn)品的環(huán)保指標上將面臨更大壓力，社會(huì )和政府對于環(huán)保的要求將推動(dòng)企業(yè)投資更多于自身的綠色發(fā)展，提升自身產(chǎn)品的環(huán)保性能。企業(yè)環(huán)保支出將顯著(zhù)增加，環(huán)保投入和運營(yíng)成本升高。

　　原燃料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險

　　石油和有色金屬等原材料價(jià)格的持續上漲，將對涂料油墨行業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本造成較大壓力，從而直接影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。涂料油墨所需的石油化工產(chǎn)品和有色金屬在成本中占比較大，未來(lái)如果原材料價(jià)格持續上漲，可能會(huì )給公司的營(yíng)業(yè)成本造成不小的壓力，從而直接影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。同時(shí)涂料油墨行業(yè)屬于眾多小企業(yè)競爭的格局，使得企業(yè)將成本向下游用戶(hù)傳導的壓力較大，進(jìn)一步加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性與波動(dòng)性，影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

　　3.4競爭分析

　　3.5發(fā)展和行情復盤(pán)

　　2022年國際經(jīng)濟衰退疊加俄烏戰爭沖擊，國內外市場(chǎng)石油價(jià)格波動(dòng)上升，2022年涂料油墨行業(yè)整體應收呈現出上升趨勢，但盈利能力有所下降，營(yíng)收同比增加1.6%，歸母凈利潤同比減少23%，毛利率同比下降1.3%達到26.2%，凈利率同比下降2%達到5.2%。

　　3.6中國企業(yè)重要參與者

　　中國企業(yè)重要參與者有東方材料[603110.SH]、七彩化學(xué)[300758.SZ]、樂(lè )通股份[002319.SZ]、百合花[603823.SH]、金力泰[300225.SZ]、渝三峽A[000565.SZ]、世名科技[300522.SZ]、飛鹿股份[300665.SZ]、雙樂(lè )股份[301036.SZ]、保立佳[301037.SZ]、聯(lián)合化學(xué)[301209.SZ]。

　?。?）東方材料[003110.SH]：始創(chuàng )于1983年，注冊資本1.437億多元。公司于2017年10月13號在上海證券交易所掛牌上市。公司主要從事中國軟包裝行業(yè)原料的生產(chǎn)，主導產(chǎn)品有三大系列：醫藥及食品軟包裝用油墨和塑料軟包裝復合用聚氨酯膠粘劑、PCB液態(tài)感光阻焊高分子屏蔽材料。

　?。?）七彩化學(xué)[300758.SZ]：成立于2006年6月，坐落于遼寧省鞍山市海城市騰鰲經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區，專(zhuān)業(yè)從事高性能有機顏料、溶劑染料及相關(guān)中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，是中國重要的高性能有機顏料生產(chǎn)商，具有多年行業(yè)經(jīng)驗。

　?。?）金力泰[300225.SZ]：成立于1993年，是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與服務(wù)于一體的高性能涂料領(lǐng)軍企業(yè)和上市公司，產(chǎn)品廣泛應用于乘用車(chē)、商用車(chē)、工程機械、工業(yè)部件以及建筑幕墻的防護與裝飾。

　　3.7全球重要競爭者

　　全球非中國主要企業(yè)有Sherwin-Williams宣偉[SHW.US]、Asian Paints亞洲涂料[APNT.IN]、PPG Industries[PPG.US]、Sika西卡[SIKA.VX]、Nippon Paint立邦涂料[4612.JP]、Akzo Nobel阿克蘇諾貝爾[AKZA.NA]等。

　?。?）Sherwin-Williams宣偉[SHW.US]：是一家總部位于美國俄亥俄州克利夫蘭的油漆和涂料制造公司。該公司主要從事油漆、涂料、地板覆蓋物和相關(guān)產(chǎn)品的制造、分銷(xiāo)和銷(xiāo)售，主要面向北美、南美和歐洲的專(zhuān)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)和零售客戶(hù)。

　?。?）Asian Paints亞洲涂料[APNT.IN]：是一家印度跨國涂料公司，總部位于印度馬哈拉施特拉邦孟買(mǎi)。該公司從事油漆、涂料、家居裝飾相關(guān)產(chǎn)品、浴室配件的制造、銷(xiāo)售和分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，并提供相關(guān)服務(wù)。亞洲涂料是印度最大和亞洲第二大涂料公司。亞洲涂料是伯杰?chē)H的控股公司。

　?。?）Nippon Paint立邦涂料[4612.JP]：是一家日本涂料和涂料產(chǎn)品制造公司。根據2020年的收入，它是全球第四大涂料制造商，在二十余個(gè)國家設立分支機構。立邦業(yè)務(wù)范圍廣泛，涉及到多種領(lǐng)域，其中的建筑涂料、汽車(chē)涂料、一般工業(yè)涂料、卷材涂料、重防腐涂料、粉末涂料等更是在行業(yè)里名列前茅。

　　第四章未來(lái)展望

　　十四五時(shí)期涂料油墨行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。隨著(zhù)下游汽車(chē)制造工業(yè)、高端消費類(lèi)電子產(chǎn)品等行業(yè)的不斷發(fā)展，下游需求的擴張將帶動(dòng)中游涂料油墨行業(yè)市場(chǎng)擴張。十四五中國經(jīng)濟進(jìn)入內循環(huán)為主的發(fā)展格局，國內涂料油墨新舊動(dòng)能轉換、高質(zhì)量發(fā)展成為趨勢。整體來(lái)看，國內涂料油墨行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

　　推動(dòng)涂料油墨行業(yè)綠色發(fā)展。隨著(zhù)國家環(huán)保政策的不斷收緊，推動(dòng)涂料油墨行業(yè)提質(zhì)增效、結構調整成為重點(diǎn)。“十四五”期間，涂料行業(yè)將與國家整體發(fā)展戰略保持一致，實(shí)現可持續增長(cháng)，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，優(yōu)化涂料產(chǎn)品結構，環(huán)境友好型涂料產(chǎn)品的占比逐步增加；堅持生態(tài)綠色發(fā)展，提高可再生資源利用率，提升廢副產(chǎn)品資源化利用水平。

　　推動(dòng)產(chǎn)品結構細分。行業(yè)發(fā)展早期，下游市場(chǎng)對涂料油墨的要求并不高，因此這一行業(yè)的細分程度也較低。但隨著(zhù)越來(lái)越多下游產(chǎn)品的出現，涂料油墨行業(yè)也逐漸細分。未來(lái)，相關(guān)企業(yè)應持續關(guān)注需求端的變化，及時(shí)調整產(chǎn)品性能以適應高速變化的市場(chǎng)情況，加大科研技改投入，持續提升產(chǎn)品市場(chǎng)綜合競爭力，努力實(shí)現涂料行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。